British American Tobacco p.l.c. (BATS)
业绩电话会议摘要

2026年6月2日 · Consumer Staples · LSE

业绩电话会议重点摘要

在2026年上半年，英美烟草公司（BATS:GB）报告了强劲的收入和利润增长，特别是在美国，得益于新类别（包括现代口腔和蒸汽产品）的强劲表现。预计新类别的收入增长将在上半年和全年加速至中双位数，反映出市场动态和监管支持的积极变化。公司维持全年指导，表明对在年末实现净债务与EBITDA杠杆目标2至2.5倍的信心，同时继续推进其渐进式分红和股票回购计划。

会议讨论主题

• 美国收入和利润增长: BAT预计美国的收入和利润将强劲增长，得益于持续的可燃产品交付和蒸汽产品的增长。Tadeu Marroco表示：“我们现在是总尼古丁领域增长最快的公司，反映出我们多类别产品组合的实力。”
• 新类别增长加速: 管理层预计新类别的收入增长将在上半年和全年加速至中双位数，主要受现代口腔和蒸汽产品回归增长的推动。Marroco指出：“我们预计今年美国现代口腔的财务表现将强劲。”
• FDA指导影响: FDA最近的优先指导预计将改善减害产品的市场条件。Marroco表达了信心，表示：“这增强了我对我们可持续财务交付的信心。”
• 可燃产品表现: 尽管可燃产品的市场份额有所下降，BAT仍报告了韧性的财务表现，通过强劲的定价和效率提升抵消了下降。美国的价值份额下降了20个基点，但管理层对稳定持乐观态度。
• 现金流和财务灵活性: BAT预计2026年的运营现金转化率将超过95%，重点是去杠杆化，并计划到2030年实现超过500亿英镑的自由现金流。Marroco强调：“我们正朝着在2030年底之前交付超过500亿英镑的自由现金流的目标迈进。”
• 亚太及中东市场动态: 管理层承认亚太及中东市场的进展慢于预期，特别是在孟加拉国，由于显著的消费税上涨。然而，他们预计下半年将实现稳定。

关键财务数据

• 收入: $12.4B (与$11.8B预期相比，增长8%同比)
• 每股收益: $2.15 (超出$0.12)
• 新类别收入增长: 中双位数 (预计在上半年和全年)
• 净债务与EBITDA: 2到2.5倍 (年末目标)
• 运营现金转化率: 95% (预计在2026年)
• 蒸汽产品价值份额: 56% (增加4.2个百分点)
• 现代口腔市场份额: 28.4% (年初至今增加10.4个百分点)
• 加热不燃烧收入下降: 低双位数 (预计全年)

结论

新类别和美国市场的强劲表现使BAT在2026年剩余时间内处于有利位置。关键催化剂包括FDA的监管支持和预计的蒸汽产品恢复。然而，来自可燃产品的竞争压力和可能影响消费者行为的地缘政治不确定性仍然存在风险。

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