Delivery Hero SE (GRAB)
业绩电话会议摘要

2026年3月26日 · Consumer Discretionary · XTRA

业绩电话会议重点摘要

Delivery Hero SE 报告了 2025 财年的强劲财务业绩，收入增长 23%，调整后的 EBITDA 同比增长 30%，达到 9.03 亿欧元。公司正在转型为日常应用程序，快速商业 GMV 超过 75 亿欧元，同比增长超过 30%。管理层维持 2026 年的指引，预计 GMV 增长 8% 至 10%，调整后的 EBITDA 在 9.1 亿欧元至 9.6 亿欧元之间，显示出尽管面临持续的外汇压力，仍对持续增长保持信心。

会议讨论主题

• 转型为日常应用程序: 管理层强调从单一垂直食品平台向多垂直生态系统的转变，表示：“我们正在扩展到健康与美容、宠物护理、家庭必需品等领域。”这一转型预计将增强客户忠诚度并增加每用户支出。
• 快速商业增长: 快速商业 GMV 超过 75 亿欧元，同比增长超过 30%。管理层表示：“我们对在 2026 财年达到 100 亿欧元的快速商业 GMV 感到信心，”这表明未来增长潜力强劲。
• 强劲的财务表现: 收入同比增长 23%，得益于配送服务的扩展。调整后的 EBITDA 达到 9.03 亿欧元，反映出 30% 的增长，展示了运营效率和成本控制。
• 战略审查与资产出售: 公司正在进行战略审查，以释放股东价值，最近进行了资产出售，包括以 6 亿美元出售台湾。管理层表示：“我们不认为我们的股价准确反映了该业务的增长轨迹，”这表明关注解决估值问题。
• 2026 年指引: 管理层维持 2026 年的指引，预计 GMV 增长 8% 至 10%，调整后的 EBITDA 在 9.1 亿欧元至 9.6 亿欧元之间。该指引反映了对客户忠诚度和整合垂直领域的持续投资。
• 现金流与流动性: 自由现金流同比增长 15%，达到 2.5 亿欧元，得益于改善的营运资本效率。管理层强调了强劲的流动性，重融资后现金余额为 27 亿欧元。

关键财务数据

• 收入: EUR 5.2 billion (与 EUR 4.2 billion 预期相比，同比增长 23%)
• 调整后的 EBITDA: EUR 903 million (与 EUR 870 million 预期相比，同比增长 30%)
• 自由现金流: EUR 250 million (与 EUR 217 million 预期相比，同比增长 15%)
• 快速商业 GMV: EUR 7.5 billion (与 EUR 6.0 billion 预期相比，同比增长 30%)
• 2026 年调整后的 EBITDA 指引: EUR 910 million to EUR 960 million (维持指引)
• GMV 增长指引: 8% to 10% (与往年一致)
• 现金余额: EUR 2.7 billion (重融资和资产出售后)

结论

Delivery Hero 在 2025 年的强劲表现和对 2026 年的清晰战略方向使其在持续增长方面处于良好位置。然而，持续的战略审查和市场条件带来了投资者应密切关注的风险。专注于扩展快速商业和增强客户忠诚度可能成为未来股票表现的关键催化剂。

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