Lam Research Corporation (LRCX)
业绩电话会议摘要

2025年12月2日 · Information Technology

业绩电话会议重点摘要

在2025财年的第四季度，Lam Research Corporation报告收入为45亿美元，每股收益（EPS）为5.20美元，均超出分析师预期。管理层对2026年保持乐观展望，表示上半年将“持平或略有上升”，下半年预计将因DRAM、NAND和代工/逻辑三大设备领域的需求而实现更强劲的增长。公司强调了技术的持续进步和NAND的强劲升级周期，这可能进一步增强未来的收入来源。

会议讨论主题

• 2026年的积极展望: 管理层对2026年表示乐观，称“我们进入2026年时对Lam的机会感到非常积极。”他们预计下半年将因所有设备领域的需求而实现强劲增长。
• NAND升级周期: 公司重申其对NAND升级的400亿美元估计，指出需求可能比之前预期增长更快。Timothy Archer表示，“这不是静态的……它将立即转变为下一个升级周期。”
• 先进封装增长: 管理层强调先进封装的显著增长，预计该领域的收入将在今年超过30亿美元。Archer指出，“先进封装将成为Lam未来的增长驱动力。”
• 中国市场担忧: 管理层对中国市场表示谨慎展望，预计由于支出减弱，2026年将呈下降趋势。Bettinger评论道，“我们相信它会增长……但我们在‘26年并没有看到这种情况发生。”
• 毛利率预测: 管理层维持到2028年50%的长期毛利率目标，并通过新工具和定价策略有潜在改善的空间。Bettinger表示，“我们相信”随着技术表现的改善，毛利率将会提高。
• 服务中的协作机器人集成: 在服务业务中引入协作机器人预计将提升运营效率和产量。Archer强调，“协作机器人……将使我们的系统对客户更具吸引力。”

关键财务数据

• 收入: $4.5B (相比于42亿美元预期，同比增长10%)
• 每股收益: $5.20 (超出预期0.15美元)
• 毛利率: 50% (2028年的目标)
• 先进封装收入: $3B (预计今年的收入)
• NAND升级市场规模: $40B (对未来几年的升级估计)
• 中国收入影响: $600M (预计因BIS附属规则导致的减少)
• 服务业务增长: 1.5x (预计到2028年的增长)

结论

Lam Research在第四季度的强劲表现和对2026年的积极指引表明了强大的投资论点，特别是预计NAND升级和先进封装的增长。然而，投资者应关注与中国市场相关的潜在风险以及其增长战略的执行。

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