Marriott International, Inc. (MAR)
业绩电话会议摘要

2025年11月4日 · Consumer Discretionary

业绩电话会议重点摘要

在2025年第三季度，万豪国际报告收入为13.4亿美元，同比增加4%，调整后的每股收益为2.15美元，同比增长9%。公司经历了全球每间可用房收入（RevPAR）温和增长0.5%，国际RevPAR表现优于美国和加拿大。管理层维持2025年全年RevPAR增长1.5%至2.5%的指引，同时表示开发势头强劲，管道中有超过596,000间客房。

会议讨论主题

• RevPAR表现: 万豪的全球RevPAR在第三季度上升0.5%，国际RevPAR增加2.6%。管理层指出，'全球RevPAR增长再次在高端市场最为强劲，因为高端消费者在宏观经济不确定性中表现出韧性。'
• 开发势头: 公司全球投资组合同比增长4.7%，达到超过175万间客房。'我们的管道在季度末增长到超过596,000间客房的新高，'这表明未来增长潜力强劲。
• 信用卡费用增长: 联名信用卡费用同比增长13%，受益于强劲的卡片获取和消费。管理层强调，'Bonvoy的力量...使我们成为任何行业中对金融服务合作伙伴最具吸引力的客户群体之一。'
• 成本管理: 一般和行政费用同比下降15%，推动调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长10%。管理层表示，'毛费收入的强劲增长...加上一般和行政费用的下降，导致调整后的EBITDA增长10%，达到13.5亿美元，超出我们的指引上限。'
• 未来指引: 管理层预计2025年第四季度RevPAR将增长1%至2%，全年RevPAR增长将保持在1.5%至2.5%之间。他们指出，'明年夏季的世界杯可能为全年全球RevPAR增长贡献约30到35个基点。'
• 商务短期需求挑战: 商务短期RevPAR持平，政府相关旅行下降14%。管理层观察到，'我们看到一些中小企业在努力应对波动的经济环境时有些犹豫。'

关键财务数据

• 收入: $1.34B (与$1.29B预期相比，+4%同比)
• 调整后的每股收益: $2.15 (与$1.98预期相比，+9%同比)
• RevPAR增长: 0.5% (与0.3%预期相比，+0.5%同比)
• 毛费收入: $1.34B (与$1.29B预期相比，+4%同比)
• 调整后的EBITDA: $1.35B (与$1.25B预期相比，+10%同比)
• 净房间增长: 4.7% (同比增长)
• 一般和行政费用: $975M to $985M (预计同比下降8%至9%)
• 联名信用卡费用增长: 13% (同比增长)

结论

万豪在第三季度的强劲业绩和对2025年剩余时间的积极指引表明其商业模式具有韧性，尤其是在奢侈和高档细分市场。然而，商务短期需求的持续挑战和宏观经济不确定性带来了风险。投资者应关注公司的开发管道和信用卡费用谈判，作为未来增长的关键催化剂。

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