Marriott International, Inc. (MAR)
业绩电话会议摘要

2026年2月10日 · Consumer Discretionary · NasdaqGS

业绩电话会议重点摘要

在2025年第四季度，万豪国际报告收入为14亿美元，同比增长7%，主要得益于强劲的每间可用房收入（RevPAR）增长和房间增加。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长9%至14亿美元，而调整后的每股收益（EPS）增长7%至10.02美元。对于2026财年，万豪预计净房间增长为4.5%至5%，全球RevPAR增长在1.5%至2.5%之间，尽管某些地区（特别是大中华区）面临挑战，但前景依然乐观。

会议讨论主题

• 收入增长和费用结构: 万豪的总毛费收入在2025年第四季度增长7%至14亿美元，超出预期。增长归因于更高的RevPAR和信用卡费用增长8%，尽管住宅品牌费用下降了20%。管理层指出，"信用卡费用的增长反映了我们与国际市场（包括日本和阿联酋）合作品牌信用卡的消费增加，特别强劲。"
• 房间增长和管道扩展: 万豪的管道达到了创纪录的610,000间房，环比增长2%，同比增长6%。公司在2025年签署了近1,200个协议，代表163,000间房。管理层表示，"预计2026财年净房间增长将加速至4.5%至5%。"
• RevPAR表现: 2025年第四季度全球RevPAR增长1.9%，12月RevPAR上涨2.8%，是自2月以来最强的月度增长。按地区划分，亚太地区增长近9%，而美国和加拿大的RevPAR持平。管理层强调，"休闲和奢侈品引领了增长，休闲RevPAR上涨3%。"
• 未来指引: 对于2026财年，万豪预计全球RevPAR增长为1.5%至2.5%，毛费收入将增长8%至10%。预计世界杯将为全球RevPAR增长贡献约30至35个基点。管理层指出，"2026财年RevPAR与2025年相比的1%变化敏感度可能在5500万美元至6500万美元的RevPAR相关费用。"
• 技术投资: 万豪正在投资技术和人工智能，以提升客户体验和简化运营。公司将在2026年推出新的技术系统，重点转型客户体验。管理层表示，"我们认为人工智能是一个机会，可能重新定义过去几十年主导我们行业的客户获取范式。"
• 大中华区的挑战: 大中华区的运营环境依然具有挑战性，RevPAR预计同比持平。管理层承认，"尽管大中华区的运营环境受到疲弱的宏观经济条件和消费者情绪低迷的挑战，但强劲的休闲趋势和持续的入境旅游复苏帮助RevPAR在第四季度恢复增长。"

关键财务数据

• 总收入: $1.4B (与13亿美元预期相比，+7%同比)
• 调整后EBITDA: $1.4B (同比增长9%)
• 调整后EPS: $10.02 (同比增长7%)
• 全球RevPAR: 1.9% (第四季度增长，12月为2.8%)
• 净房间增长指引: 4.5% to 5% (针对2026财年)
• 毛费收入指引: 8% to 10% (针对2026财年)
• 联名信用卡费用增长: 35% (预计2026财年增长)
• 住宅品牌费用变化: -20% (2025年第四季度下降)

结论

万豪在2025年第四季度的强劲表现和对2026财年的乐观指引表明了一个稳固的投资论点。然而，大中华区的挑战和商务短途旅行的缓慢复苏带来了投资者应密切关注的风险。公司对技术投资的关注和奢侈品部门的扩展可能成为关键的增长催化剂。

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