Meitu, Inc. (1357)
业绩电话会议摘要

2026年3月27日 · Communication Services · SEHK

业绩电话会议重点摘要

在2025财年，美图公司报告收入为人民币38.6亿元，同比增长28.8%。归属于股东的调整后净利润激增64.7%，达到人民币9.07亿元，显著超出预期。管理层强调国际市场和生产力工具的强劲增长，表明公司正向AI驱动的解决方案转型。尽管对用户增长指标存在一些担忧，公司维持了2026年的指导方针，表明将继续关注提升生产力工具和AI能力。

会议讨论主题

• 强劲的收入增长: 美图的收入同比增长28.8%，达到人民币38.6亿元，主要受核心照片、视频和设计产品41.6%的增长推动。管理层表示：“我们的核心业务照片、视频和设计产品同比增长41.6%，达到人民币29.5亿元。”
• 调整后净利润激增: 归属于股东的调整后净利润增长64.7%，达到人民币9.07亿元，得益于运营效率和生产力工具的ARPU提高。管理层指出：“2025年归属于股东的调整后净利润约为人民币9.07亿元，同比增长64.7%。”
• 国际市场扩展: 国际市场的收入同比增长37.4%，现占总收入的38%。管理层强调：“国际市场的付费订阅用户数量翻了一番，受益于Vmake的快速增长。”
• AI代理团队发展: 管理层讨论了建立AI代理团队的计划，旨在增强生产力工具并推动销售转化。他们表示：“AI代理功能……立即被采用，”表明市场反响强烈。
• 用户增长指标的担忧: 分析师对月活跃用户（MAU）和付费订阅用户的轻微下降表示担忧。管理层承认：“MAU是过去一个月的快照……我们需要记住产品正在成熟，”暗示对用户参与的长期看法。
• 2026年指导方针: 管理层维持2026年的指导方针，表明收入预期稳定，但强调关注生产力工具。他们提到：“2026年的整体增长率基本与2025年相同，”暗示谨慎乐观。

关键财务数据

• 收入: 人民币38.6亿元 (与人民币30亿元的预期相比，同比增长28.8%)
• 调整后净利润: 人民币9.07亿元 (与人民币5.5亿元的预期相比，同比增长64.7%)
• 毛利率: 73.6% (与2024年的76%相比，下降2.4个百分点)
• 月活跃用户（MAU）: 2.76亿 (与2025年6月的2.8亿相比，同比下降3.8%)
• 付费订阅用户: 1691万 (与1550万的预期相比，同比增长34.1%)
• 国际市场收入: 占总收入的38% (与2024年的36%相比，上升2个百分点)
• ARPU增长: 人民币50元每月 (从之前的水平增加，表明对生产力工具的强劲需求)
• 总成本: 人民币10.2亿元 (同比增长42%，反映收入增长)

结论

美图的强劲收入和利润增长，加上对AI和生产力工具的战略关注，使公司在未来增长中处于有利位置。然而，用户指标的下降引发了对参与可持续性的质疑。投资者应关注AI举措和国际扩展的执行情况作为关键催化剂，同时对用户留存相关的潜在风险保持谨慎。

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