MINISO Group Holding Limited (MNSO)
业绩电话会议摘要

2026年3月31日 · Consumer Discretionary · NYSE

业绩电话会议重点摘要

在2025财年，MINISO集团控股有限公司（MNSO:US）报告了显著的收入增长，达到人民币214.4亿元，同比增长26.2%，超出之前约25%的指引。仅第四季度的收入增长达到32.7%，得益于所有业务板块的强劲表现，特别是MINISO品牌和TOP TOY，后者报告了112%的同比增长。管理层对2026年提供了乐观的指引，预计收入和同店销售将持续增长，并计划在全球开设510至550家新店。

会议讨论主题

• 收入增长加速: MINISO在2025年第四季度的收入增长了32.7%，达到人民币62.5亿元，标志着季度收入首次超过人民币60亿元。管理层表示："今年，我们在新开店数量较少的情况下实现了更高的收入增长……重申了我们多IP加多品类和全球化商业模式的韧性和长期增长潜力。"
• TOP TOY表现: TOP TOY报告了卓越的增长，第四季度收入同比增长112%，接近人民币6亿元。这一表现归因于频繁推出自主产品，表明品牌势头强劲和消费者需求旺盛。
• 同店销售增长: MINISO在国内市场的同店销售在第四季度增长了中十位数，创下年度新高，管理层指出："MINISO的能力可以超过这些峰值……反映出更高效和高质量的增长模式。"
• 国际扩张: 2025年国际收入达到人民币86亿元，同比增长30%，美国市场增长超过60%。管理层强调，美国业务正从投资阶段转向高质量盈利增长，表示："美国市场的转型……正成为我们全球扩张中最具韧性和活力的引擎。"
• 2026年指引: 管理层预计2026年集团收入增长将在高十位数，同店销售在关键市场保持健康的低个位数增长。他们计划开设510至550家新店，注重质量而非数量。
• 成本管理与利润压力: 第四季度运营费用增长了45.3%，主要由于直接运营店铺成本和营销费用的增加。管理层承认需要在增长与成本效率之间取得平衡，表示将专注于提高2026年的毛利率。

关键财务数据

• 第四季度收入: 人民币62.5亿元 (与人民币57亿元预期相比，同比增长32.7%)
• 全年收入: 人民币214.4亿元 (与人民币205亿元预期相比，同比增长26.2%)
• TOP TOY第四季度收入: 人民币6亿元 (同比增长112%，超出80-90%的增长指引)
• 国内同店销售增长: 中十位数% (年度新高)
• 国际收入增长: 30% (全年数据)
• 运营利润率（第四季度）: 17% (与之前的指引一致)
• 运营费用增长（第四季度）: 45.3% (由于直接运营店铺成本和营销)
• 调整后每股收益（第四季度）: 人民币0.85 (同比增长9.4%)

结论

MINISO强劲的收入增长和成功的品牌战略使其在2026年具备良好定位，但成本上升和东南亚市场的挑战可能带来风险。投资者应关注管理层增长计划的执行情况以及自主知识产权项目的表现，作为未来股票表现的关键催化剂。

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