Zhejiang Leapmotor Technology Co., Ltd. (9863)
业绩电话会议摘要

2026年5月15日 · Consumer Discretionary · SEHK

业绩电话会议重点摘要

在2026年第一季度，浙江零跑科技有限公司报告收入为CNY 108亿元，同比增长8%，主要受汽车和零部件交付增加的推动。然而，毛利率下降至16%，低于2025年的25.9%，主要由于产品组合变化和费用上升。管理层维持第二季度销售指导在240,000至250,000辆之间，并预计毛利率将恢复至约12-13%。

会议讨论主题

• 收入增长: 零跑在第一季度实现收入CNY 108亿元，同比增长8%，归因于汽车和零部件交付增加。管理层指出，"收入增长更多是由于汽车交付和零部件交付的增加，但由于产品组合变化，平均售价下降。"
• 毛利率下降: 2026年第一季度毛利率从2025年的25.9%下降至16%，主要由于产品组合变化和费用增加。首席财务官李腾飞表示，"主要原因是产品组合变化。"
• 强劲的海外销售: 海外销售在第一季度达到历史高点，超过40,000辆，管理层对实现150,000辆的年度目标充满信心。他们表示，"实现这一目标的可能性大大增加。"
• 新车型发布成功: D19车型在发布后48小时内超出预期，收到超过15,000个订单。管理层希望将该车型的年销售稳定在约10,000辆，突显其强劲的市场反响。
• 第二季度指导: 管理层维持第二季度销售指导在240,000至250,000辆，并预计毛利率将恢复至约12-13%。李表示，"我们相信这是可以实现的，因为在四月，我们的月销售超过70,000辆。"
• 对原材料价格的担忧: 管理层承认原材料价格上涨可能对第二季度及以后毛利率造成影响的潜在风险。他们表示，"原材料价格上涨及其对我们盈利能力的影响将在第二季度显现。"

关键财务数据

• 收入: CNY 10.8 billion (与CNY 10亿预期相比，同比增长8%)
• 毛利率: 16% (与2025年的25.9%相比，同比下降9.9%)
• 经营现金流: CNY -6.6 billion (负现金流表明运营挑战)
• 自由现金流: CNY -7.4 billion (负现金流表明运营挑战)
• 销售量: 110,000 units (第一季度销售量，整体表现强劲)
• 海外销售: 40,000 units (历史高点，同比增长42%)
• 第二季度销售指导: 240,000 to 250,000 units (维持指导，表明信心)
• 预计第二季度毛利率: 12-13% (预计从第一季度水平恢复)

结论

零跑的第一季度表现反映出强劲的收入增长和新车型发布的成功，特别是在海外市场。然而，毛利率的下降和原材料成本的上升带来了重大风险。投资者应关注公司在执行其指导和管理成本压力方面的能力，因为它扩展生产能力。

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