Aevis Victoria SA (AEVS)
業績電話會議摘要

2026年4月2日 · Health Care · SWX

業績電話會議重點摘要

Aevis Victoria SA 公布了其 2025 年年度業績，強調營業額增長 13.5%，這主要得益於如 Spital Zofingen 的收購。然而，由於缺乏先前參與銷售的利潤，EBITDA 下降。公司強調其對淨資產價值 (NAV) 的關注，該指標增長 7.8%，並指出股價存在顯著折價。管理層對 2026 年提供了指引，預計 EBITDAR 利潤率將從 15.9% 增加至超過 20.5%，這得益於成本優化和收購。公司計劃在 2026 年恢復派息，此前因 COVID 相關的政府援助而受到限制。

會議討論主題

• 收購影響: 收購 Spital Zofingen 和 Centro Medico 使瑞士醫療網絡的收入增長 22%，儘管由於這些收購的初始利潤較低，利潤率受到稀釋。管理層將此視為創造價值的機會：'稀釋本身實際上是一個良好的指標，因為它顯示出將創造價值。'
• 淨資產價值 (NAV) 關注: Aevis Victoria 的每股 NAV 增加 7.8%，反映其投資組合的價值創造。公司指出 NAV 與當前股價之間存在接近 50% 的顯著折價，顯示出潛在的低估。
• 利潤率壓力與改善策略: EBITDAR 利潤率從 16.6% 下降至 15.9%，這是由於收購相關的稀釋。然而，基礎業務的 EBITDAR 利潤率從 16.6% 提升至 17.2%。管理層預計通過成本優化和收購資產的增長，利潤率將在 2026 年達到 20.5%。
• 綜合護理策略: 公司正在擴展其綜合護理模式，旨在從按服務收費轉向基於價值的護理。管理層強調該模式在某些地區的第一年成功將成本降低了 11%。
• 酒店及房地產表現: 酒店業務顯示出 4.5% 的有機增長，並改善了利潤率。瑞士酒店物業的市場價值儘管有資產剝離，仍增長 2.3%，EBITDA 由於資產銷售上升了 52%。
• 債務與槓桿: 公司減少了 1.13 億瑞士法郎的淨債務，將槓桿比率從 53.4% 改善至 49.9%。瑞士酒店物業的貸款價值比率從 46.5% 降至 45.4%，顯示出資產負債表的強化。

關鍵財務數據

• 營業額: +13.5% (由於收購，反映出強勁的營收增長。)
• EBITDA: 下降 (由於缺乏前一年參與銷售的利潤。)
• 每股 NAV: +7.8% (顯示持續的價值創造。)
• 瑞士醫療網絡收入: +22% (由於收購推動，並有 2% 的有機增長。)
• 酒店有機增長: 4.5% (反映出主要目的地的強勁表現。)
• 自由現金流: CHF 129 million (受到房地產剝離的影響。)
• 淨債務減少: CHF 113 million (導致槓桿比率改善。)

結論

Aevis Victoria 的 2025 年業績顯示出強勁的收入增長，這得益於戰略收購，儘管利潤率壓力仍然是一個擔憂。公司對綜合護理和減債的關注使其在未來盈利改善方面具備良好位置。投資者應該關注成本優化的執行以及地緣政治事件對酒店業的影響。顯著的 NAV 折價提供了潛在的估值機會。

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