British American Tobacco p.l.c. (BATS)
業績電話會議摘要

2026年6月2日 · Consumer Staples · LSE

業績電話會議重點摘要

在2026年上半年，英美煙草公司（BATS:GB）報告了強勁的收入和利潤增長，特別是在美國，這得益於新類別的強勁表現，包括現代口腔和蒸氣產品。新類別的收入增長預計將加速至中雙位數，無論是在上半年還是全年，反映出市場動態和監管支持的積極轉變。該公司維持全年指引，顯示出對於在年底前實現2至2.5倍的淨負債對EBITDA槓桿目標的信心，同時繼續其漸進式股息和股票回購計劃。

會議討論主題

• 美國收入和利潤增長: BAT預計美國的收入和利潤將強勁增長，這得益於持續的可燃產品交付和蒸氣產品的增長。Tadeu Marroco表示："我們現在是總尼古丁中增長最快的公司，反映出我們多類別產品組合的強勁。"
• 新類別增長加速: 管理層預計新類別的收入增長將在上半年和全年加速至中雙位數，這得益於現代口腔產品和蒸氣產品的增長回歸。Marroco指出："我們預計美國現代口腔產品今年的財務表現將強勁。"
• FDA指導影響: FDA最近的優先指導預計將改善減少風險產品的市場條件。Marroco表達了信心，表示："這增強了我對我們可持續財務表現的信心。"
• 可燃產品表現: 儘管可燃產品的市場份額有所下降，BAT報告了韌性的財務表現，通過強勁的定價和效率提升來抵消下降。美國的價值份額下降了20個基點，但管理層對穩定持樂觀態度。
• 現金流和財務靈活性: BAT預計2026年的經營現金轉換率將超過95%，重點在於減少負債並在2030年前實現超過GBP 500億的自由現金流。Marroco強調："我們正朝著在2030年底前實現超過GBP 500億的自由現金流的目標邁進。"
• APMEA市場動態: 管理層承認APMEA的進展慢於預期，特別是在孟加拉，由於大幅提高的消費稅。然而，他們預計下半年將會穩定。

關鍵財務數據

• 收入: $12.4B (對比$11.8B預期，增長8%年比年)
• 每股收益: $2.15 (超出$0.12)
• 新類別收入增長: 中雙位數 (預計在上半年和全年)
• 淨負債對EBITDA: 2 to 2.5x (目標在年底前)
• 經營現金轉換率: 95% (預計在2026年)
• 蒸氣產品價值份額: 56% (上升4.2個百分點)
• 現代口腔市場份額: 28.4% (年初至今增長10.4個百分點)
• 加熱不燃燒收入下降: 低雙位數 (預計全年)

結論

新類別和美國市場的強勁表現使BAT在2026年剩餘時間內處於有利位置。主要催化劑包括FDA的監管支持和預期中的蒸氣產品復甦。然而，來自可燃產品的競爭壓力和可能影響消費者行為的地緣政治不確定性仍然存在風險。

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