CDW Corporation (CDW)
業績電話會議摘要

2026年2月4日 · Information Technology

業績電話會議重點摘要

CDW Corporation 公布了 2025 年第四季度的強勁業績，淨銷售額為 55 億美元，同比增長 5%，非 GAAP 每股淨收益為 2.57 美元，反映出 4% 的增長。該公司維持了 2026 年的指引，預計美國 IT 可尋址市場將實現低單位數增長，並目標超越 200 至 300 個基點。儘管宏觀環境挑戰重重，管理層強調了其商業模式的韌性以及對雲端和 AI 相關服務的強勁需求，這可能推動未來增長。

會議討論主題

• 強勁的收入表現: CDW 在第四季度實現淨銷售額 55 億美元，同比增長 5%，主要受到各行各業強勁需求的推動。管理層表示，"團隊為複雜的一年畫上了強勁的句號，第四季度的業績超出了我們的預期。"
• AI 和雲端增長: 管理層強調雲端和 AI 相關服務的強勁雙位數增長，表示雲端仍然是業績的主要引擎，貢獻了大約一半的季度毛利增長。他們指出，"AI 的動能在我們服務的每一個市場上都在增長。"
• 企業部門的挑戰: 企業部門同比輕微下降 1%，這歸因於謹慎的支出和 Windows 11 更新活動的放緩。管理層指出，"企業的收入同比相對平穩，"顯示該領域仍面臨挑戰。
• 資本配置和股東回報: CDW 在 2025 年通過股息和股票回購向股東回報了近 10 億美元，超過了其 50% 至 75% 的調整後自由現金流的目標。首席財務官表示，"我們將繼續謹慎管理我們的股息，以適應增長環境。"
• 2026 年指引和市場展望: 對於 2026 年，CDW 預計美國 IT 可尋址市場將實現低單位數增長，毛利增長預計也將在同一範圍內。管理層表示，"我們預計全年的非 GAAP 每稀釋股淨收益將同比增長中單位數。"
• 營運費用和效率: 非 GAAP 銷售及管理費用同比增長 14.6%，主要受到佣金和基於績效的費用增加的推動。管理層表達了在 2026 年實現營運槓桿的重點，表示，"我們將繼續優化我們的成本基礎。"

關鍵財務數據

• 收入: $5.5B (對比 $5.2B 預估，+5% 同比)
• 毛利: $1.25B (同比增長 9%)
• 非 GAAP 營運收入: $503M (同比增長 1%)
• 非 GAAP 每股淨收益: $2.57 (同比增長 4%，超出 $0.12)
• 調整後自由現金流: $1.09B (反映 82% 的非 GAAP 淨收益)
• 毛利率: 22.8% (同比增長 50 個基點)
• 銷售及管理費用: $752M (同比增長 14.6%)
• 淨負債: $5B (較上一季度減少 1.65 億美元)

結論

CDW 的強勁第四季度業績和對 2026 年的穩健指引反映了在挑戰環境中的韌性，特別是在雲端和 AI 服務方面。然而，該公司在企業部門面臨逆風和上升的營運費用。投資者應關注成本優化策略的執行以及記憶體價格對毛利的影響，這可能成為未來的催化劑或風險。

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