Delivery Hero SE (GRAB)
業績電話會議摘要

2026年3月26日 · Consumer Discretionary · XTRA

業績電話會議重點摘要

Delivery Hero SE 公布了2025財年的強勁財務業績，收入增長23%，調整後的 EBITDA 年增長30%，達到 EUR 903 百萬。該公司正朝著成為日常應用程式的方向轉型，快速商務 GMV 超過 EUR 75 億，年增長超過30%。管理層維持2026年的指引，預計 GMV 增長8%至10%，調整後的 EBITDA 在 EUR 910 百萬至 EUR 960 百萬之間，顯示出對持續增長的信心，儘管面臨持續的外匯逆風。

會議討論主題

• 轉型為日常應用程式: 管理層強調從單一垂直食品平台轉型為多垂直生態系統，表示："我們正在擴展到健康與美容、寵物護理、家庭必需品等領域。" 此次轉型預計將增強客戶忠誠度並提高每位用戶的消費。
• 快速商務增長: 快速商務 GMV 超過 EUR 75 億，年增長超過30%。管理層表示："我們對在2026財年達到 EUR 100 億的快速商務 GMV 感到自信，" 顯示出強勁的未來增長潛力。
• 強勁的財務表現: 收入年增長23%，主要受交付服務擴展的推動。調整後的 EBITDA 達到 EUR 903 百萬，反映出30%的增長，顯示出運營效率和成本紀律。
• 戰略檢討與資產出售: 該公司正在進行戰略檢討以釋放股東價值，近期資產出售包括以6億美元出售台灣業務。管理層表示："我們不認為我們的股價準確反映了這項業務的增長軌跡，" 顯示出對解決估值問題的關注。
• 2026年指引: 管理層維持2026年的指引，預計 GMV 增長8%至10%，調整後的 EBITDA 在 EUR 910 百萬至 EUR 960 百萬之間。這一指引反映出對客戶忠誠度和整合垂直領域的持續投資。
• 現金流與流動性: 自由現金流年增長15%，達到 EUR 250 百萬，得益於改善的營運資本效率。管理層強調流動性狀況良好，重融資後現金餘額為 EUR 27 億。

關鍵財務數據

• 收入: EUR 5.2 billion (對比 EUR 4.2 billion 預測，年增23%)
• 調整後 EBITDA: EUR 903 million (對比 EUR 870 million 預測，年增30%)
• 自由現金流: EUR 250 million (對比 EUR 217 million 預測，年增15%)
• 快速商務 GMV: EUR 7.5 billion (對比 EUR 6.0 billion 預測，年增30%)
• 2026年調整後 EBITDA 指引: EUR 910 million to EUR 960 million (維持指引)
• GMV 增長指引: 8% to 10% (與前幾年一致)
• 現金餘額: EUR 2.7 billion (重融資及資產出售後)

結論

Delivery Hero 在2025年的強勁表現及對2026年的清晰戰略方向使其在持續增長方面具備良好基礎。然而，持續的戰略檢討及市場條件帶來的風險，投資者應密切關注。專注於擴展快速商務及增強客戶忠誠度可能成為未來股價表現的關鍵催化劑。

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