JPMorgan Chase & Co. (JPM)
業績電話會議摘要

2025年12月9日 · Financials

業績電話會議重點摘要

在2025年第四季度，摩根大通（JPM:US）在經濟環境複雜的背景下報告了穩健的表現。該季度的收入預計在投資銀行費用上同比增長低單位數，在市場收入上增長低十位數。管理層將2025年的撇帳預期調整至3.3%，反映出信用趨勢的改善。然而，存款增長同比持平，這歸因於持續的收益尋求行為。展望未來，管理層預計2026年經濟環境將更加艱難，失業率預計將上升，可能影響消費者支出。

會議討論主題

• 信用趨勢改善: 管理層指出，'30天以上的逾期率在過去10個月中同比有所改善'，顯示出信用健康的正面趨勢。他們還將2025年的撇帳預期調整至3.3%，這是對之前預測的調整。
• 消費者支出韌性: 儘管對經濟存在擔憂，Marianne Lake表示，'消費者和小企業都持續展現韌性'。第四季度同比支出略有改善，儘管管理層對消費者信心可能下降表示謹慎。
• 存款增長持平: 管理層表示，存款增長比預期慢，預計存款將'相對穩定或同比持平'。這是由於持續的收益尋求行為，雖然有所減緩，但未如預期般明顯。
• 費用展望: 對於2026年，摩根大通預計總費用將約為1050億美元，增長主要來自於與業務量相關的費用和戰略投資。管理層對費用展望表達了信心，表示，'我們對CCB的費用展望感到非常樂觀'。
• 競爭格局: Lake承認競爭加劇，表示，'我們已經看到某些領域活動的復甦'。然而，她強調摩根大通對戰略增長和市場執行的承諾。
• 信用卡業務表現: 信用卡業務保持強勁，管理層計劃在2025年新增約1050萬張新卡。最近的Sapphire卡更新受到客戶的好評，促進了正面的增長動能。

關鍵財務數據

• 撇帳率: 3.3% (與之前的3.6%預測相比，反映出信用條件的改善)
• 投資銀行費用增長: 低單位數同比 (預計2025年第四季度的增長)
• 市場收入增長: 低十位數同比 (預計2025年第四季度的增長)
• 總費用: $105 billion (預計2026年全年)
• 淨新帳戶: 2 million (預計全年，與之前的指導一致)
• 逾期率: 改善中 (30天以上的逾期率在過去10個月中同比有所改善)
• 消費者支出增長: 同比略有改善 (與2025年前三季度相比)

結論

摩根大通在2025年第四季度的表現反映出消費者支出和信用趨勢的韌性，但存款增長持平以及對2026年的謹慎經濟展望帶來挑戰。投資者應密切關注不斷變化的經濟條件以及管理層應對競爭壓力的能力，這些都是影響投資論點的關鍵因素。

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