Marriott International, Inc. (MAR)
業績電話會議摘要

2026年2月10日 · Consumer Discretionary · NasdaqGS

業績電話會議重點摘要

在2025年第四季度，萬豪國際報告收入為14億美元，同比增長7%，主要受強勁的每間可用房收入（RevPAR）增長和房間增加的推動。調整後的EBITDA增長9%至14億美元，而調整後的每股收益（EPS）增長7%至10.02美元。對於2026財年，萬豪預計淨房間增長為4.5%至5%，全球RevPAR增長介於1.5%至2.5%之間，儘管某些地區，特別是大中華區面臨挑戰，但仍顯示出樂觀的前景。

會議討論主題

• 收入增長及費用結構: 萬豪的總毛費用收入在2025年第四季度增長7%至14億美元，超出預期。增長歸因於更高的RevPAR和信用卡費用增長8%，儘管住宅品牌費用下降了20%。管理層指出，"信用卡費用的增長反映了我們的聯名信用卡支出增加，特別是在包括日本和阿聯酋在內的國際市場上增長強勁。"
• 房間增長及管道擴張: 萬豪的管道達到創紀錄的610,000間房，環比增長2%，同比增長6%。該公司在2025年簽署了近1,200個協議，代表163,000間房。管理層表示，"對於2026財年，預計淨房間增長將加速至4.5%至5%。"
• RevPAR表現: 全球RevPAR在2025年第四季度增長1.9%，12月RevPAR增長2.8%，為自2月以來最強的月度增長。按地區劃分，亞太地區增長近9%，而美國和加拿大的RevPAR持平。管理層強調，"休閒和奢侈品領先，休閒RevPAR增長3%。"
• 未來指引: 對於2026財年，萬豪預計全球RevPAR增長1.5%至2.5%，毛費用收入將增長8%至10%。預計世界杯將為全球RevPAR增長貢獻約30至35個基點。管理層指出，"2026財年RevPAR與2025年相比的1%變化可能會影響約5500萬至6500萬美元的RevPAR相關費用。"
• 技術投資: 萬豪正在投資於技術和人工智能，以提升客戶體驗並簡化運營。該公司計劃在2026年推出新的技術系統，重點是改變客戶體驗。管理層表示，"我們將人工智能視為一個機會，可能重新定義過去幾十年主導我們行業的客戶獲取範式。"
• 大中華區挑戰: 大中華區的經營環境仍然具有挑戰性，預計RevPAR將同比持平。管理層承認，"儘管大中華區的經營環境受到疲弱的宏觀經濟條件和消費者情緒低迷的挑戰，但強勁的休閒趨勢和持續的入境旅遊復甦幫助RevPAR在第四季度回升。"

關鍵財務數據

• 總收入: $1.4B (與預期的$1.3B相比，增長7% YoY)
• 調整後EBITDA: $1.4B (同比增長9%)
• 調整後EPS: $10.02 (同比增長7%)
• 全球RevPAR: 1.9% (第四季度增長，12月為2.8%)
• 淨房間增長指引: 4.5% to 5% (針對2026財年)
• 毛費用收入指引: 8% to 10% (針對2026財年)
• 聯名信用卡費用增長: 35% (預計2026財年增長)
• 住宅品牌費用變化: -20% (2025年第四季度下降)

結論

萬豪在2025年第四季度的強勁表現和對2026財年的樂觀指引表明其投資論點穩固。然而，大中華區的挑戰和商務短途旅行的緩慢復甦對投資者來說是需要密切關注的風險。該公司對技術投資的重視和奢侈品部門的擴張可能成為關鍵的增長催化劑。

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