MINISO Group Holding Limited (MNSO)
業績電話會議摘要

2026年3月31日 · Consumer Discretionary · NYSE

業績電話會議重點摘要

在2025財政年度，MINISO集團控股有限公司（MNSO:US）報告顯著的收入增長，達到人民幣214.4億元，同比增長26.2%，超過之前約25%的指引。僅第四季度的收入增長達32.7%，得益於所有業務部門的強勁表現，特別是MINISO品牌和TOP TOY，報告同比增長112%。管理層對2026年提供了樂觀的指引，預計收入和同店銷售將持續增長，並計劃在全球開設510至550家新店。

會議討論主題

• 收入增長加速: MINISO在2025年第四季度的收入增長達32.7%，達到人民幣62.5億元，這是季度收入首次超過人民幣60億元。管理層表示："今年，我們在較少的新店開設下實現了更高的收入增長……重申了我們多IP加多類別及全球化商業模式的韌性和長期增長潛力。"
• TOP TOY表現: TOP TOY報告了卓越的增長，第四季度收入同比增長112%，接近人民幣6億元。這一表現歸因於高頻率的自主產品發布，顯示出強勁的品牌動能和消費者需求。
• 同店銷售增長: MINISO在國內市場的同店銷售在第四季度增長中位數十位數，創下年度新高，管理層指出："MINISO的能力可以超越這些高峰水平……反映出更高效和高質量的增長模式。"
• 國際擴張: 2025年國際收入達到人民幣86億元，增長30%，美國市場增長超過60%。管理層強調，美國業務正在從投資階段轉向高質量的盈利增長，表示："美國市場的轉型……成為我們全球擴張中最具韌性和動態的引擎。"
• 2026年指引: 管理層預計2026年集團收入增長將在高十位數範圍內，關鍵市場的同店銷售將保持健康的低單位數增長。他們計劃開設510至550家新店，重點放在質量而非數量上。
• 成本管理與利潤壓力: 第四季度營運費用增長45.3%，主要由於直接經營店鋪成本和市場營銷費用的增加。管理層承認需要在增長與成本效率之間取得平衡，表示將專注於在2026年改善毛利率。

關鍵財務數據

• 第四季度收入: 人民幣62.5億元 (對比人民幣57億元預期，同比增長32.7%)
• 全年收入: 人民幣214.4億元 (對比人民幣205億元預期，同比增長26.2%)
• TOP TOY第四季度收入: 人民幣6億元 (同比增長112%，超過80-90%的增長指引)
• 國內同店銷售增長: 中位數十位數% (年度新高)
• 國際收入增長: 30% (全年增長)
• 第四季度營運利潤率: 17% (符合之前的指引)
• 第四季度營運費用增長: 45.3% (由於直接經營店鋪成本和市場營銷)
• 第四季度調整後每股收益: 人民幣0.85 (同比增長9.4%)

結論

MINISO強勁的收入增長和成功的品牌策略使其在2026年具備良好位置，但上升的成本和東南亞市場的挑戰可能帶來風險。投資者應監控管理層的增長計劃執行及自主IP計劃的表現，作為未來股價表現的關鍵催化劑。

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