Tenaga Nasional Berhad (TENAGA)
業績電話會議摘要

2026年5月26日 · Utilities · KLSE

業績電話會議重點摘要

在2026財年的第一季度，國能（Tenaga Nasional Berhad）（TENAGA:MY）報告收入為MYR 170億，較去年同期增加MYR 11億，主要受電力銷售增長7%的推動。調整後的稅後利潤（PAT）也上升6.5%，達到MYR 2.425億，得益於運營效率的改善和穩定的監管框架。管理層已將電力需求增長指引上調至4.5%至5.5%之間，與馬來西亞的GDP增長預測相符，同時維持本年度的資本支出（CapEx）指引為MYR 180億，其中MYR 130億分配給受監管項目。

會議討論主題

• 收入增長: TENAGA實現收入MYR 170億，較去年MYR 159億增長，主要受電力銷售增長7%的推動。管理層指出，「商場成本反映RP4的實施實際上推動了收入，使我們能夠回收所有的投資。」
• 運營效率: 公司報告EBITDA增長MYR 3.35億，或6.5%，達到MYR 55億，反映運營效率的改善。EBITDA利潤率提高至34%，顯示出儘管資本支出增加，成本管理仍然有效。
• 電力需求指引: 管理層將電力需求增長預測上調至4.5%至5.5%之間，與馬來西亞的GDP增長相符。這反映出商業和數據中心需求驅動的電力消耗前景強勁。
• 資本支出及投資策略: TENAGA維持本年度的資本支出指引為MYR 180億，其中MYR 130億用於受監管項目。管理層強調，「我們將繼續堅持謹慎的資本管理，並通過嚴謹的資金策略優化我們的資本結構。」
• 數據中心需求: 數據中心的電力需求正在迅速增長，利用率從2025年的710兆瓦增至2026年3月的1,054兆瓦。管理層表示，「今年和明年，需求實際上會變得更加激進。」
• 燃料利潤擔憂: 管理層承認，由於1月和2月煤炭價格低迷，本季度出現負燃料利潤，但預計隨著價格穩定將會逆轉。他們指出，「我們認為到年底整體應該會逆轉為正的燃料利潤。」

關鍵財務數據

• 收入: MYR 170億 (較去年MYR 159億，增長7% YoY)
• 調整後PAT: MYR 2.425億 (同比增長6.5%)
• EBITDA: MYR 55億 (增長MYR 3.35億，增長6.5% YoY)
• EBITDA利潤率: 34% (較去年利潤率上升)
• 電力需求增長指引: 4.5%至5.5% (較之前指引上調)
• 資本支出指引: MYR 180億 (維持本年度指引)
• 數據中心利用率: 1,054兆瓦 (較2025年的710兆瓦增長)
• 監管應收款: MYR 7億 (較MYR 19億下降)

結論

總體而言，TENAGA強勁的運營表現和修訂的增長指引為投資前景帶來積極的展望。然而，負燃料利潤和外部供應鏈風險需要密切監控。投資者應關注電力需求、資本支出執行和監管變更的發展，作為未來表現的潛在催化劑。

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