Zhejiang Leapmotor Technology Co., Ltd. (9863)
業績電話會議摘要

2026年5月15日 · Consumer Discretionary · SEHK

業績電話會議重點摘要

在2026年第一季度，浙江零跑科技有限公司報告收入為人民幣108億元，同比增長8%，主要受到汽車及零部件交付增加的推動。然而，毛利率下降至16%，低於2025年的25.9%，主要是由於產品組合的變化和費用上升。管理層維持第二季度的銷售指導在240,000至250,000輛之間，預期毛利率將回升至約12-13%。

會議討論主題

• 收入增長: 零跑在第一季度實現收入為人民幣108億元，同比增長8%，歸因於汽車及零部件交付的增加。管理層指出，"收入增長主要是由於汽車交付和零部件交付的增加，但由於產品組合的變化，平均售價下降了。"
• 毛利率下降: 毛利率在2026年第一季度下降至16%，低於2025年的25.9%，主要是由於產品組合的變化和費用上升。首席財務官李騰飛表示，"主要原因是產品組合的變化。"
• 海外銷售強勁: 海外銷售在第一季度達到歷史高點，超過40,000輛，管理層對實現150,000輛的年度目標充滿信心。他們表示，"達成這一目標的可能性大幅增加。"
• 新型號推出成功: D19型號在推出後48小時內超過15,000個訂單，超出預期。管理層旨在將該型號的年銷售穩定在約10,000輛，突顯其強勁的市場反響。
• 第二季度指導: 管理層維持第二季度的銷售指導在240,000至250,000輛之間，並預計毛利率將回升至約12-13%。李指出，"我們相信這是可實現的，因為在四月，我們的月銷售超過70,000輛。"
• 原材料價格擔憂: 管理層承認原材料價格上漲可能對第二季度及以後的毛利率造成影響的潛在風險。他們表示，"原材料價格上漲及其對我們盈利能力的影響將在第二季度顯現。"

關鍵財務數據

• 收入: 人民幣108億元 (與人民幣100億元預期相比，增長8% YoY)
• 毛利率: 16% (與2025年的25.9%相比，下降9.9% YoY)
• 經營現金流: 人民幣-66億元 (負現金流顯示運營挑戰)
• 自由現金流: 人民幣-74億元 (負現金流顯示運營挑戰)
• 銷售量: 110,000輛 (第一季度銷售量，整體表現強勁)
• 海外銷售: 40,000輛 (歷史高點，同比增長42%)
• 第二季度銷售指導: 240,000至250,000輛 (維持指導，顯示信心)
• 預計第二季度毛利率: 12-13% (預期從第一季度水平回升)

結論

零跑在第一季度的表現反映出強勁的收入增長和新型號的成功推出，特別是在海外市場。然而，毛利率的下降和原材料成本上升帶來了重大風險。投資者應密切關注公司執行指導和管理成本壓力的能力，因為它擴大生產能力。

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